Tezaur sau Fidelis

Dobânzile din 2026, față în față cu patru valori ale inflației anuale

Din cele 60 de dobânzi standard publicate în 2026, 56 depășesc inflația anuală din august (6,17%), iar 37 depășesc inflația anuală din septembrie (6,61%). Ambele valori sunt calculate din indicii IPC publicați de INS.

Față de cea mai mare rată anuală a inflației raportată în 2026 (10,42%, în iunie), toate cele 60 de dobânzi standard din cele 20 de emisiuni sunt mai mici (variantele pentru donatori nu intră în numărătoare; și cea mai mare dintre ele, 7,60% la Fidelis pe doi ani, în aprilie și octombrie, este mai mică) — inclusiv cea mai mare dobândă standard, 7,75% la Fidelis pe zece ani în octombrie. Rezultatul este același față de rata anuală din iulie (8,16%). Comunicatul INS din 11 septembrie a rotunjit rata anuală din august la 6,2%; tabelul său publică indicele IPC 106,17, din care rezultă 6,17% după scăderea bazei 100. La această valoare calculată, 56 din cele 60 de dobânzi standard sunt mai mari, patru sunt mai mici și niciuna nu este egală. Pentru septembrie, comunicatul INS din 13 octombrie a rotunjit rata anuală la 6,6%; tabelul publică indicele IPC 106,61, din care rezultă 6,61% după scăderea bazei 100. La această valoare calculată, 37 din cele 60 de dobânzi sunt mai mari, 23 rămân mai mici și niciuna nu este egală. Asteriscurile din grafic marchează valorile calculate din indici.

Comparația de mai sus spune ce a fost inflația în lunile respective — nu ce va fi în anii cât titlul chiar stă în portofoliu. O dobândă fixată azi răspunde de inflația care abia urmează să fie măsurată pe toată durata deținerii — un an pentru cea mai scurtă scadență Tezaur, până la zece ani pentru cea mai lungă Fidelis — nu de cea deja trecută. Cât valorează, în bani reali, o dobândă fixată azi depinde de o presupunere despre inflația viitoare, nu de o valoare deja publicată; calculatorul de mai jos lasă cititorul să aleagă exact acea presupunere, pentru propria sumă și scadență.

Două feluri de a împrumuta bani statului

Tezaur și Fidelis sunt amândouă titluri de stat emise de Ministerul Finanțelor pentru persoane fizice, cu dobândă fixă, stabilită separat la fiecare emisiune. Ce le deosebește este ce se întâmplă înainte de scadență.

Fidelis a ajuns în octombrie la ediția a zecea din 2026; cele șapte emisiuni ale ofertei au început tranzacționarea la BVB pe 15 octombrie, după ce au atras 1,27 miliarde de lei. Tezaur are propriul lui calendar, aproape lunar. Amândouă sunt scutite de impozit pe venit și de CASS — secțiunea următoare arată de ce.

De ce impozitul e zero

Pentru o persoană fizică rezidentă fiscal în România, Codul fiscal (Legea 227/2015), art. 93 alin. (1) lit. a, scutește de impozit „veniturile realizate din deținerea și din transferul instrumentelor financiare care atestă datoria publică a statului” — exact ce sunt Tezaur și Fidelis. Scutirea acoperă atât dobânda, cât și un eventual câștig din vânzarea unui titlu Fidelis înainte de scadență. Alte venituri din investiții — dobânda unui depozit bancar, câștigurile din acțiuni sau obligațiuni corporative — au reguli și cote proprii, diferite de la un tip de venit la altul; scutirea de aici privește strict titlurile de stat, nu „veniturile din investiții” ca ansamblu.

Art. 170 din același cod duce scutirea un pas mai departe: venitul de la art. 93 nu intră nici în baza de calcul a CASS, contribuția de sănătate — indiferent de sumă. Un consultant fiscal citat de presă rezumă simplu: „Nu sunt impozabile, nu se datorează nici CASS. Deci nici CASS, nici impozit nu plătim la titlurile de stat.” Un nerezident fiscal are o bază legală separată (art. 229), care nu e detaliată aici.

Comparația e vizibilă lângă un depozit bancar în lei: dobânda unui depozit e impozitată cu 10%, cotă la care se poate adăuga CASS, în funcție de veniturile totale ale fiecărei persoane — o condiție care depinde de situația individuală și pe care calculatorul de mai jos nu o modelează.

Calculatorul

Folosește dobânzile din emisiunile din octombrie 2026 — Fidelis, cu subscriere în 2–9 octombrie, și Tezaur, în 5 octombrie–6 noiembrie — și lasă inflația la alegerea cititorului. Arată dobânda promisă, valoarea la scadență și cât mai rămâne din ea, în puterea de cumpărare de azi.

Calculatorul presupune subscriere la data emisiunii și păstrare până la scadență, la valoarea nominală — nu prețul de piață al unui titlu Fidelis deja listat la bursă. Acceptă o sumă pentru simulare; condițiile de subscriere diferă după program și canal (vezi minimele și plafonul Tezaur). Arată aritmetica; alegerea între programe rămâne a cititorului.

Pentru Tezaur, dobânda începe să curgă de la data emisiunii, inclusiv, nu de la începutul perioadei de subscriere. La oferta octombrie–noiembrie 2026, subscrierile au început pe 5 octombrie, iar data emisiunii este 10 noiembrie. Dacă plătești la deschiderea ofertei, cele 36 de zile până la emisiune nu aduc dobândă aferentă titlurilor. Calculatorul presupune subscriere la data emisiunii și nu include această perioadă.

Suma investită

Programul

Tezaur Fidelis

Scadența (octombrie 2026)

Inflația presupusă

Rata inflației, sept. 2026 — 6,61% calculată din indice

Rata anuală IPC, aug. 2026 — 6,17% din indicele 106,17

prognoza BNR, sf. 2026 — 6,1%

prognoza BNR, sf. 2027 — 3,4%

altă valoare

Dobânda nominală

—

Total nominal încasat

—

Valoare reală, în bani de azi

—

Randament real anualizat

—

Impozit: 0 lei. CASS: 0 lei (art. 93 și art. 170, Codul fiscal).

Principalul se rambursează la scadență, iar cupoanele se plătesc anual. Totalul le adună pe toate; nu este o plată unică la final.

Ce nu spune dobânda

Dobânda singură nu spune ce se întâmplă dacă ai nevoie de bani înainte de scadență, iar aici cele două programe se despart cel mai tare.

Tezaur poate fi răscumpărat anticipat după încheierea perioadei de subscriere. Termenul de depunere a cererii depinde de canal:

• Trezorerie: cu cel puțin 60 de zile lucrătoare înaintea unei date de plată a dobânzii sau principalului, la unitatea prin care ai subscris.
• Poștă sau Ghișeul.ro: cu cel puțin 25 de zile lucrătoare înainte de prima zi a lunii în care este programată următoarea plată a dobânzii sau principalului.

Răscumpărarea privește întreaga valoare dintr-un formular de subscriere sau, pe Ghișeul.ro, dintr-o dovadă de plată. Formularele distincte se tratează separat. Din suma restituită se scad toate dobânzile deja încasate.

Plata are un calendar propriu: prin Trezorerie, până pe 20 ale lunii următoare depunerii cererii; prin Poștă sau Ghișeul.ro, până în ultima zi lucrătoare a lunii următoare depunerii cererii. Cele 25 sau 60 de zile lucrătoare reprezintă termene pentru depunerea cererii, nu o promisiune de primire a banilor după acel interval.

Fidelis nu are această penalizare, pentru că nu are nevoie de ea: fiind listat la Bursa de Valori București, se poate vinde în orice zi lucrătoare, la prețul pieței din acel moment. Dar prețul pieței nu este valoarea nominală — dacă dobânzile de pe piață au urcat de la emisiune, prețul unui titlu mai vechi, cu dobândă mai mică, scade sub 100 de lei. Lichiditatea vine cu un risc de preț pe care Tezaur nu-l are, pentru că Tezaur nu se tranzacționează deloc.

Metoda

Toate ratele din tabelul de dobânzi sunt cele publicate de Ministerul Finanțelor la fiecare emisiune, citite din surse primare: ordinele Ministerului pentru cele zece ediții Tezaur din 2026, de pe mfinante.gov.ro, și paginile ofertelor de pe site-ul Bursei de Valori București (BVB) pentru cele zece ediții Fidelis. Scadențele și tranșele în euro din rubrica „Ce pot cumpăra acum?” vin din aceleași documente. Data listării Fidelis din septembrie (17 septembrie) vine din comunicatul BVB; comunicatul BVB din 14 octombrie confirmă că emisiunile din octombrie au început tranzacționarea pe 15 octombrie. Datele ofertei Tezaur din octombrie, inclusiv termenele diferite pe canal, sunt confirmate de anunțul ANAF Brașov din 5 octombrie, care reproduce condițiile Ministerului Finanțelor.

Calculatorul presupune dobândă simplă, plătită anual în cont — nu reinvestită automat —, așa cum descriu prospectele celor două programe. Pentru o sumă P, o dobândă anuală r și o scadență de n ani: dobânda nominală totală este P·r·n, iar valoarea nominală la scadență este P·(1+r·n) — suma cupoanelor plătite de-a lungul anilor plus principalul rambursat la scadență, fără să presupună că cititorul le pune deoparte sau le reinvestește. „Valoarea reală, în bani de azi” deflatează fiecare plată în parte cu inflația presupusă π: real = Σ P·r/(1+π)^t + P/(1+π)^n — cât valorează, în puterea de cumpărare de acum, fiecare plată viitoare luată separat.

„Randamentul real anualizat” e un număr diferit, cu sens propriu: pentru un titlu cumpărat la valoarea nominală, dobânda anuală promisă este chiar randamentul lui până la scadență, indiferent de scadență — de aceea poate fi deflatat direct, cu formula standard (1+r)/(1+π) − 1, fără să depindă de numărul de ani. La inflație zero, formula dă exact dobânda nominală, cum ar trebui.

Inflația viitoare rămâne la alegerea cititorului, nu este o previziune a paginii. Valoarea implicită este 6,61%, calculată din indicele IPC de 106,61 publicat pentru septembrie 2026; comunicatul INS a rotunjit rata anuală la 6,6%. August 2026 rămâne o opțiune separată: 6,17% calculat din indicele IPC 106,17; INS a rotunjit rata la 6,2%, iar celelalte două valori sunt prognoza BNR.

Tabelul de dobânzi și calculatorul acoperă numai tranșele în lei, subscrise la data emisiunii și ținute până la scadență. Tranșele în euro și prețul de piață al unui titlu Fidelis deja listat rămân în afara paginii, din motivele explicate mai sus.

Surse

• Regulile Tezaur, verificate la 18 octombrie 2026: Ordinul MF 1.324/30.09.2026, prospectul octombrie–noiembrie, art. 2–3, 8–9 și 11, PDF găzduit pe pagina oficială Tezaur a Poștei Române: minime, plafon, datele plăților și momentul de la care curge dobânda. Ordinul 3.139/2017, forma consolidată, art. 27–31 și 38, pentru Trezorerie; anexa Ordinului 333/226/2025, art. 19–20, 24–26 și 28, pentru Poștă și Ghișeul.ro.
• Ministerul Finanțelor — ordinele Tezaur din 2026, de pe pagina Tezaur a Trezoreriei, și anunțul oficial Fidelis X. ANAF Brașov — anunțul din 5 octombrie despre oferta Tezaur, dobânzi și termenele pe canal.
• Bursa de Valori București — pagina ofertei Fidelis din octombrie și paginile celorlalte nouă oferte Fidelis din 2026 (ratele, scadențele, minimele, data tranzacției); comunicatul din 14 octombrie, care confirmă începerea tranzacționării emisiunii din octombrie pe 15 octombrie; comunicatul despre listarea titlurilor Fidelis din septembrie, la 17 septembrie 2026, după subscrieri de 847 de milioane de lei, tranșele în lei și în euro la un loc.
• Codul fiscal (Legea 227/2015), art. 93 și art. 170, pentru scutirea de impozit și de CASS.
• Institutul Național de Statistică — comunicatul din 11 septembrie despre august (PDF): rata anuală rotunjită la 6,2% și indicele IPC 106,17, din care rezultă 6,17% după scăderea bazei 100; comunicatul din 13 octombrie despre septembrie (PDF): rata anuală rotunjită la 6,6% și indicele IPC 106,61, din care rezultă 6,61%; arhiva oficială.
• Banca Națională a României — prognoza de inflație, runda din august 2026.

Lista completă, cu fiecare valoare, ediția și data accesării, este în registrul de surse al proiectului. Numerele din text sunt calculate direct din aceste valori; ce nu poate confirma sursa, nu afirmă nici pagina.