# Tezaur sau Fidelis

În fiecare lună apare o nouă emisiune Tezaur sau Fidelis, cu dobânzi de până la 7,60%, scutite de impozit. Până în august, fiecare dintre ele a stat sub cele mai recente citiri de inflație.

Marius Comper · 13 septembrie 2026 · actualizat la emisiunile din septembrie 2026 și la inflația din august 2026

## Fiecare dobândă din 2026 a stat sub inflația recentă

România a intrat în vara lui 2026 cu inflația anuală peste 10%: 10,42% în iunie, 8,16% în iulie, 6,2% în august (INS). Comparată cu aceste trei citiri, dobânda cea mai mare din fiecare dintre cele 15 emisiuni Tezaur și Fidelis lansate până în septembrie a rămas, aproape de fiecare dată, dedesubt. Comparate cu 10,42% (iunie), toate cele 45 de dobânzi publicate rămân dedesubt — inclusiv cea mai mare dintre toate, 7,60%, la Fidelis pe șase ani în aprilie și din nou pe zece ani în iunie. Comparate cu 8,16% (iulie), rezultatul e același. Comparate cu 6,2% (august), 41 din cele 45 trec pragul; una îl egalează exact — Tezaur pe un an, din septembrie, la 6,20% — iar trei rămân dedesubt: Tezaur pe un an din martie (5,85%), Fidelis pe doi ani din martie (5,90%) și Fidelis pe doi ani din februarie (6,15%).

Această comparație spune ce a fost inflația în lunile respective, nu ce va fi în anii cât titlul chiar stă în portofoliu. O dobândă fixată azi răspunde de inflația care abia urmează să fie măsurată pe toată durata deținerii, nu de cea deja trecută; calculatorul de mai jos lasă cititorul să aleagă exact acea presupunere.

## Două feluri de a împrumuta bani statului

**Tezaur** — numai lei; scadențe de 1, 3 sau 5 ani; minim 1 leu, fără comisioane; se cumpără de la Ghișeul.ro, Trezorerie, SPV, poștă; răscumpărare anticipată posibilă, cu preaviz de 25 de zile lucrătoare, dar numai integral și cu pierderea întregii dobânzi plătite.

**Fidelis** — lei sau euro; scadențe de 2 și 4 ani în fiecare ediție, a treia a fost 6 ani până în mai, apoi 10 ani din iunie; minim 5.000 lei sau 1.000 euro (500 lei / 100 euro pentru donatorii de sânge); se cumpără de la bănci partenere și brokeri; listat la Bursa de Valori București, se vinde oricând la prețul zilei.

## Dobânzile din 2026, emisiune cu emisiune

Toate valorile publicate de minister pentru edițiile în lei, din cele 15 emisiuni lansate între ianuarie și septembrie 2026, cele mai recente primele:

| Emisiunea | Programul | Scadența | Dobânda anuală |
| --- | --- | --- | --- |
| sept. 2026 | Tezaur | 1 an | 6,20% (egal cu inflația din august) |
| sept. 2026 | Tezaur | 3 ani | 6,75% |
| sept. 2026 | Tezaur | 5 ani | 7,15% |
| sept. 2026 | Fidelis | 2 ani (donator 7,30%) | 6,30% |
| sept. 2026 | Fidelis | 4 ani | 6,90% |
| sept. 2026 | Fidelis | 10 ani | 7,50% |
| aug. 2026 | Fidelis | 2 ani (donator 7,30%) | 6,30% |
| aug. 2026 | Fidelis | 4 ani | 6,90% |
| aug. 2026 | Fidelis | 10 ani | 7,50% |
| iul. 2026 | Tezaur | 1 an | 6,25% |
| iul. 2026 | Tezaur | 3 ani | 6,75% |
| iul. 2026 | Tezaur | 5 ani | 7,15% |
| iul. 2026 | Fidelis | 2 ani (donator 7,30%) | 6,30% |
| iul. 2026 | Fidelis | 4 ani | 6,85% |
| iul. 2026 | Fidelis | 10 ani | 7,55% |
| iun. 2026 | Fidelis | 2 ani (donator 7,35%) | 6,35% |
| iun. 2026 | Fidelis | 4 ani | 6,90% |
| iun. 2026 | Fidelis | 10 ani | 7,60% |
| mai 2026 | Tezaur | 1 an | 6,30% |
| mai 2026 | Tezaur | 3 ani | 6,90% |
| mai 2026 | Tezaur | 5 ani | 7,40% |
| mai 2026 | Fidelis | 2 ani (donator 7,40%) | 6,40% |
| mai 2026 | Fidelis | 4 ani | 7,00% |
| mai 2026 | Fidelis | 6 ani | 7,50% |
| apr. 2026 | Fidelis | 2 ani (donator 7,60%) | 6,60% |
| apr. 2026 | Fidelis | 4 ani | 7,10% |
| apr. 2026 | Fidelis | 6 ani | 7,60% |
| apr. 2026 | Tezaur | 1 an | 6,50% |
| apr. 2026 | Tezaur | 3 ani | 7,00% |
| apr. 2026 | Tezaur | 5 ani | 7,50% |
| mar. 2026 | Tezaur | 1 an | 5,85% (sub inflația din august) |
| mar. 2026 | Tezaur | 3 ani | 6,50% |
| mar. 2026 | Tezaur | 5 ani | 7,00% |
| mar. 2026 | Fidelis | 2 ani (donator 6,90%) | 5,90% (sub inflația din august) |
| mar. 2026 | Fidelis | 4 ani | 6,60% |
| mar. 2026 | Fidelis | 6 ani | 7,10% |
| feb. 2026 | Fidelis | 2 ani (donator 7,15%) | 6,15% (sub inflația din august) |
| feb. 2026 | Fidelis | 4 ani | 6,75% |
| feb. 2026 | Fidelis | 6 ani | 7,25% |
| ian. 2026 | Fidelis | 2 ani (donator 7,45%) | 6,45% |
| ian. 2026 | Fidelis | 4 ani | 7,10% |
| ian. 2026 | Fidelis | 6 ani | 7,50% |
| ian. 2026 | Tezaur | 1 an | 6,40% |
| ian. 2026 | Tezaur | 3 ani | 7,00% |
| ian. 2026 | Tezaur | 5 ani | 7,40% |

Fidelis are și tranșe în euro, între 3,50% și 6,80%; nu sunt incluse aici, pentru că deflatarea lor cere inflația din zona euro, nu cea din România.

## De ce impozitul e zero

Pentru o persoană fizică rezidentă fiscal în România, Codul fiscal (Legea 227/2015), art. 93 alin. (1) lit. a, scutește de impozit dobânda și câștigul din titlurile de stat. Art. 170 exclude același venit din baza de calcul a CASS, indiferent de sumă. Scutirea privește strict titlurile de stat, nu toate veniturile din investiții — un depozit bancar comparabil pierde 10% din dobândă la impozit, plus eventual CASS, în funcție de veniturile totale ale fiecărei persoane. Un nerezident fiscal are o bază legală separată (art. 229), nedetaliată aici.

## Calculatorul

Calculatorul interactiv de pe pagina completă (`https://mariuscomper.uk/tezaur-sau-fidelis/`) arată, pentru o sumă, un program, o scadență și o inflație aleasă de cititor: dobânda nominală, valoarea la scadență, valoarea reală (prezentă) și randamentul real anualizat — acesta din urmă calculat cu formula standard pentru un titlu cumpărat la valoarea nominală, (1+r)/(1+π) − 1, independentă de scadență.

Pentru 10.000 de lei, la emisiunile din septembrie 2026, cu inflația la 6,2%:

| Program | Scadența | Dobânda nominală | Valoare la scadență | Valoare reală | Randament real anualizat |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Tezaur | 1 an | 620 lei | 10.620 lei | 10.000 lei | +0,00% |
| Tezaur | 3 ani | 2.025 lei | 12.025 lei | 10.146 lei | +0,52% |
| Tezaur | 5 ani | 3.575 lei | 13.575 lei | 10.398 lei | +0,89% |
| Fidelis | 2 ani | 1.260 lei | 11.260 lei | 10.018 lei | +0,09% |
| Fidelis, donator | 2 ani | 1.460 lei | 11.460 lei | 10.201 lei | +1,04% |
| Fidelis | 4 ani | 2.760 lei | 12.760 lei | 10.241 lei | +0,66% |
| Fidelis | 10 ani | 7.500 lei | 17.500 lei | 10.948 lei | +1,22% |

## Ce nu spune dobânda

Tezaur permite răscumpărare anticipată, dar pierde toată dobânda deja încasată și cere toată suma deodată. Fidelis se vinde oricând pe bursă, dar la prețul pieței, nu la valoarea nominală — dacă dobânzile au urcat, prețul unui titlu mai vechi scade sub 100 de lei.

## Metoda

Ratele vin din anunțurile Ministerului Finanțelor, citate de presa de specialitate; site-ul propriu al Trezoreriei a refuzat conexiunea din acest mediu de lucru la fiecare încercare. Calculatorul presupune dobândă simplă (P·(1+r·n) la scadență), fără reinvestire automată a cupoanelor. „Valoarea reală” deflatează fiecare plată separat, an cu an (Σ P·r/(1+π)^t + P/(1+π)^n) — cât valorează azi fiecare plată viitoare. „Randamentul real anualizat” e o valoare diferită: dobânda unui titlu cumpărat la valoarea nominală este chiar randamentul lui până la scadență, așa că randamentul real se deflatează direct, cu (1+r)/(1+π) − 1, indiferent de scadență. Inflația implicită e ultima citire reală (6,2%, august 2026); celelalte două sunt prognoza BNR.

## Surse

- Ministerul Finanțelor — cele 15 emisiuni Tezaur și Fidelis din 2026 (mfinante.gov.ro/en/web/trezor/titluri-de-stat-pentru-populatie, prin presa de specialitate)
- Codul fiscal (Legea 227/2015), art. 93 și art. 170
- Institutul Național de Statistică — rata anuală a inflației, 2026
- Banca Națională a României — prognoza de inflație, august 2026

Pagina nu recomandă un program, o scadență sau un intermediar și nu este consultanță fiscală sau de investiții. Text disponibil și pe [ediția completă](https://mariuscomper.uk/tezaur-sau-fidelis/) și în [engleză](https://mariuscomper.uk/tezaur-sau-fidelis/en/). © Marius Comper, text sub CC BY-SA 4.0.