Ultima noapte înaintea PIB-ului

LECTURA DE ACUM

Cifra a ieșit aproape de centrul cadranului.

Pe baza urmărită de nowcast, INS a publicat minus 0,4% an/an. Estimarea noastră era minus 0,5%, deci abaterea a fost de plus 0,1 puncte procentuale și a rămas în interval. Tabloul de frecvență mare a prins direcția generală, nu fiecare componentă a PIB-ului.

COMPARAȚIA CORECTĂ

Brut, T2 2026 față de T2 2025: INS minus 0,4%; nowcast minus 0,5%.

CE MERITĂ SEPARATPe seria ajustată sezonier, PIB-ul a fost 0,0% față de trimestrul anterior și minus 2,0% față de T2 2025. Sunt baze diferite: nu le amestecăm cu ținta brută a nowcastului.

REZULTATUL PUBLICAT

Cifra oficială și estimarea noastră, pe aceeași bază.

INS a publicat estimarea-semnal pe 14 august. Punem cifra lângă nowcastul înghețat înainte de comunicat și arătăm separat lectura pe seria ajustată.

INS · BRUT, AN/AN

-0,4%

PIB T2 2026 față de T2 2025. Aceasta este comparația directă cu ținta nowcastului.

NOWCAST · ÎNGHEȚAT

-0,5%

Estimare proprie publicată înaintea semnalului, cu intervalul -1,3 ... +0,3%.

ABATERE

+0,1 pp

Cifra oficială a fost cu 0,1 puncte procentuale mai puțin negativă. Rezultatul intră în interval.

INS · AJUSTAT, TRIMESTRIAL

0,0%

T2 față de T1, în termeni reali. Orientarea noastră era -0,2 ... +0,5%.

ATENȚIE LA BAZĂ: PE SERIA AJUSTATĂ SEZONIER, T2 A FOST CU 2,0% SUB T2 2025. NU ESTE ACEEAȘI MĂSURĂ CU ȚINTA BRUTĂ AN/AN A NOWCASTULUI.

INSTRUMENTUL DE MĂSURĂ

Ce a rămas înghețat dinaintea publicării?

Fiecare indicator acoperă altă parte a economiei și apare cu altă întârziere. Controalele sunt teste de rezistență ale estimării pre-publicare: când scoți un semnal, nu schimbi cifra INS și nu ștergi o contribuție oficială la PIB.

estimare înghețată · 13.08.20265mecanisme

CALCUL PROPRIU-0,5%an/an · year on year

INTERVAL DE LUCRU-1,3 ... +0,3%interval de lucru

Cu toate cele cinci semnale active, estimarea înghețată este -0,5%.

Aceste valori arată sensibilitatea estimării; nu sunt contribuții oficiale la PIB.

putere de cumpărare

Salarii

-7,0% real mai 2026 față de mai 2025 trage în jos sensibilitate -0,2 pp

Câștigul net a ajuns la 5.684 de lei, cu 3,2% peste nivelul de anul trecut în termeni nominali. În termeni reali, indicele a coborât la 93,1. Scăderea lunară de 2,7% vine și după primele plătite în aprilie.

INTERPRETARESalariul arată mai bine pe hârtie decât la raft. Este un semnal pentru cerere, nu o măsură a venitului median.

INS · salarii

retail ajustat

Consum

-4,7% mai 2026 an/an trage puternic sensibilitate -0,4 pp

Volumul cifrei de afaceri din comerțul cu amănuntul, ajustat pentru zile lucrătoare și sezonalitate, a scăzut cu 4,7% în mai și cu 5,3% în primele cinci luni.

INTERPRETARECumpărăturile arată cât de prudente au devenit gospodăriile, chiar dacă vânzările cu amănuntul nu acoperă tot consumul final.

INS · retail

producție ajustată

Industrie

-5,3% mai 2026 an/an trage în jos sensibilitate -0,3 pp

Producția industrială ajustată a fost cu 5,3% sub mai 2025; în primele cinci luni, scăderea ajustată a fost de 3,1%. Industria prelucrătoare a scăzut mai mult decât totalul.

INTERPRETAREFabricile nu confirmă încă o revenire largă. Producția industrială nu este același lucru cu valoarea adăugată, dar direcția este greu de ignorat.

INS · industrie

volum de lucrări

Construcții

+16,4% mai 2026 an/an, ajustat ridică sensibilitate +0,6 pp

Volumul lucrărilor a crescut cu 16,4% în mai pe seria ajustată și cu 11,3% în primele cinci luni. Pe seria brută, creșterea cumulată a fost de 12,4%.

INTERPRETAREConstrucțiile sunt sprijinul vizibil: investițiile pot susține trimestrul chiar dacă cererea de zi cu zi slăbește.

INS · construcții

valoare FOB

Exporturi

+2,4% ianuarie–mai 2026 an/an ridică ușor sensibilitate +0,3 pp

Exporturile FOB s-au ridicat la 40,337 miliarde de euro, cu 2,4% peste perioada similară. În mai, au crescut cu 4,5%, până la 8,324 miliarde de euro.

INTERPRETAREExporturile aduc sprijin în termeni nominali, dar prețurile, cursul și felul produselor exportate pot ascunde un volum mai mic.

INS · comerț exterior

Apasă pe un indicator ca să-l scoți din estimare. Sensibilitatea afișată mută centrul, iar banda se lărgește cu 0,1 puncte procentuale pentru fiecare indicator scos.

DE CE EXPERIENȚA DIFERĂ

Oamenii pot vedea o economie. PIB-ul poate număra alta.

PIB-ul adună producție, consum, investiții și schimburi externe, apoi ține cont de prețuri și de sezon. O familie simte salariul real și coșul de cumpărături. Un șantier intră în conturi prin investiții. Ambele povești pot fi adevărate în aceleași luni.

FAPT

Gospodăria

Prețurile au crescut mai repede decât salariile

Salariul net a crescut nominal cu 3,2%, dar câștigul real a fost cu 7% mai mic. Retailul ajustat a scăzut cu 4,7% în mai.

FAPT

Șantierul

Volum de lucrări în creștere

Construcțiile ajustate au fost cu 16,4% peste mai 2025. Investițiile pot susține trimestrul fără să îmbunătățească imediat bugetul unei gospodării.

INTERPRETARE

Fabrica și frontiera

Producție slabă, exporturi nominal mai bune

Industria ajustată a scăzut cu 5,3% în mai, în timp ce exporturile FOB au crescut cu 4,5%. Prețurile și mixul pot explica o parte din diferență.

Martorul de energie

Consumul final de electricitate a scăzut cu 3,4% în primele cinci luni. Nu îl folosim separat, ca să nu numărăm de două ori aceeași slăbire a cererii.

-3,4%consum final de energie, ian–mai

CUM AM CALCULAT

Cum am ajuns la estimare.

Am construit estimarea în cinci pași. Mai întâi, am fixat reperul: T1 2026 a fost cu 1,2% sub T1 2025 și a stagnat față de T4 2025, pe seria ajustată. Apoi am urmărit cinci indicatori pentru ianuarie–mai: salariile reale, retailul ajustat, industria ajustată, lucrările de construcții și exporturile FOB. Procentele lor rămân separate, pentru că fiecare măsoară altceva și niciunul nu este o contribuție la PIB. Trei semnale indică slăbiciune, două oferă sprijin. BNR este un reper extern pentru o redresare trimestrială mică. Din această imagine am ales -0,5% ca punct central de lucru. Pentru evoluția PIB-ului de la un trimestru la altul, pe seria ajustată, orientarea este aproape de zero până la ușor pozitivă, aproximativ -0,2% ... +0,5%. Este o orientare separată. Nowcastul și intervalul rămân cele înghețate la 13 august; acum le comparăm cu cifra publicată, nu le rescriem.

LOGICA ESTIMĂRIIreperul T1 · direcția celor cinci semnale · alegere editorială

01 · REPER
T1: -1,2% an/an și 0,0% trimestru-la-trimestru.
02 · SEMNALE
Salarii -7,0% real; retail -4,7%; industrie -5,3%; construcții +16,4%; exporturi +2,4% nominal.
03 · DIRECȚIE
Trei semnale indică slăbiciune, iar construcțiile și exporturile oferă sprijin. BNR oferă un reper extern pentru o revenire trimestrială mică.
04 · CENTRU
-0,5% este punctul nostru editorial de lucru, între reperul T1 și direcția semnalelor.
05 · INTERVAL
-1,3 ... +0,3% este banda de lucru. Ea lasă loc pentru componentele pe care încă nu le vedem în datele lunare.

CE NU VEDEM ÎNCĂ

date complete despre servicii, stocuri, agricultură, importuri în volum, deflatorul PIB, discrepanța statistică și revizuirile INS

NECUNOSCUT

Un semnal bun într-un sector poate fi ascuns de o slăbiciune în altul. De aceea, ceasul nu promite o cifră precisă.

Formula ne ajută să arătăm cum am ajuns la estimare. Nu adunăm procentele indicatorilor și nu folosim ponderi de PIB inventate. Sensibilitățile din cadran sunt teste de rezistență, nu contribuții oficiale și nu un model econometric. Rezultatul publicat este comparat separat, pe aceeași bază brută an/an.

SURSE ȘI LIMITE

Fiecare indicator are limitele lui.

Am legat fiecare serie de perioada și transformarea folosită, ca să poată fi verificată. Pentru rezultatul publicat, cităm comunicarea INS prin relatarea AGERPRES; TEMPO rămâne registrul metodologic.

REZULTAT PUBLICATINS · prin AGERPRES

PIB T2 2026, estimarea-semnal

PIB-ul a stagnat față de T1 pe seria ajustată sezonier; față de T2 2025, a scăzut cu 0,4% pe seria brută și cu 2,0% pe seria ajustată. În semestrul I: minus 0,8% brut și minus 1,6% ajustat.

publicat la 14.08.2026, 09:51

Deschide sursa

SERIE OFICIALĂINS · TEMPO

PIB trimestrial, CON106J

Definiția agregatului, metodele de estimare și sursele folosite în conturile naționale trimestriale.

metadate consultate la 13.08.2026

Deschide sursa

SERII OFICIALEINS · TEMPO

Salarii, retail, industrie, construcții

FOM106D + FOM110A, COM1073, IND104P și CNS105N: serii lunare și indici de volum; ajustările sunt explicate în registru.

ianuarie–mai 2026

Deschide sursa

COMERȚ EXTERIORINS · TEMPO

Exportul FOB, EXP101A

Exporturi de bunuri la valoarea FOB. Cifra de pe cadran este nominală; nu măsoară volumul real al exporturilor.

ianuarie–mai 2026

Deschide sursa

VERIFICARE EXTERNĂBNR

Decizia de politică monetară din 8 iulie

BNR vede o ușoară redresare în trimestrul II față de trimestrul I, cu evoluții diferite: consumul a slăbit mai puțin, construcțiile au fost mai puternice, iar industria mai slabă.

T2 2026, informații disponibile la 08.07.2026

Deschide sursa Relatare AGERPRES

CONTEXT FISCALMINISTERUL FINANȚELOR

Execuția bugetului la 30 iunie

Deficitul raportat pentru primul semestru este 2,0% din PIB, față de 3,64% în aceeași perioadă din 2025. Nu îl folosim ca intrare separată în estimare.

ianuarie–iunie 2026

Deschide sursa

MARTOR DE CEREREINS · ENERGIE

Consum final de electricitate

Consumul final a scăzut cu 3,4% în primele cinci luni. Consumul gospodăriilor a scăzut cu 11,3%, iar cel din economie cu 0,8%.

ianuarie–mai 2026

Deschide sursa

COMPARAȚIE EUROPEANĂEUROSTAT

Eurostatistics, iunie 2026

Stagnarea PIB-ului României față de trimestrul anterior, în T1 2026, și reperele europene pentru producție și consum.

publicat în iunie 2026

Deschide sursa

CALENDARREFERINȚĂ DE PUBLICARE

Estimarea-semnal PIB T2

Calendarul urmărit pentru publicarea din 14 august 2026. Evenimentul nu intră în estimarea înghețată la 13 august.

fereastra editorială

Deschide sursa

LIMITĂRI DE CITIRE

Salariul mediu net nu este salariul median. Este influențat de prime, de structura sectoarelor și de acoperirea statistică.
Vânzările cu amănuntul sunt un indicator pentru consum, nu reprezintă tot consumul final; serviciile cumpărate de populație pot evolua diferit.
Producția industrială și lucrările de construcții sunt indicatori de activitate. PIB-ul măsoară valoarea adăugată și se bazează și pe alte surse.
Exporturile din cadran sunt exprimate în euro și FOB. Ele nu măsoară volumul real al exporturilor și nu înlocuiesc exportul net din conturile naționale.
Datele pot fi revizuite. Nowcastul folosește doar datele disponibile până la 13 august; cifra de minus 2,0% pe seria ajustată nu este comparată direct cu ținta brută an/an.